【深度】有色金属行业报告:夜空中最亮星 贵之有“锂”
作者:亚搏体育官网入口app 发布时间:2022-12-01 00:08
本文摘要:供给依旧高度独占 全球锂资源供给依旧沿袭高度独占态势,2015年全球锂盐产量为16.3万吨,同比快速增长5.8%,三大卤水厂商SQM、雅保(Albemarle)、FMC在全球锂市场份额中分别占到比24%、18%、12%,合计占有了全球锂市场54%的份额,比起2014年61%的份额,有些许下降。一家矿石Talison(天齐锂业股权51%、雅维持股49%),相结合中国强大市场需求,市占率大约30%,三份卤水+一份矿合计供应了全球大约84%的市场。 我国锂加工原料倚赖进口。

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供给依旧高度独占  全球锂资源供给依旧沿袭高度独占态势,2015年全球锂盐产量为16.3万吨,同比快速增长5.8%,三大卤水厂商SQM、雅保(Albemarle)、FMC在全球锂市场份额中分别占到比24%、18%、12%,合计占有了全球锂市场54%的份额,比起2014年61%的份额,有些许下降。一家矿石Talison(天齐锂业股权51%、雅维持股49%),相结合中国强大市场需求,市占率大约30%,三份卤水+一份矿合计供应了全球大约84%的市场。  我国锂加工原料倚赖进口。

我国锂产量占到比38%,但目前国内锂盐加工原料相当严重倚赖进口,2015年我国进口锂辉石精矿41万吨,同比快速增长19%,进口部分完全全部来自泰利森矿业(天齐锂业股权51%)。国内虽有非常丰富矿山和卤水矿藏,但皆并未构建大规模研发生产。

  外售锂辉石价格上涨空间极大。按照业内一般的单耗、辅料、摊销情况,我们做到了一个测算。

按照工业级碳酸锂现在价格15万元/吨,再加锂盐代加工厂毛利率20%,倒算可以忍受的锂辉石价格上线为12645元/吨,即1938美元/吨。  根据银河资源和国内锂生产商签定的合约,2016年锂辉石矿的价格将下降到600美元/吨,同比下跌40%,但未来仍有极大下跌空间。由此可以显现出,锂辉石矿价下跌后,锂盐毛利率很快提升。

  两家锂业富二代,发展令人期望。Qrocobre享有15个盐湖,目前重点研发项目4个,公司月底2015年月投产,目前生产能力1.75万吨/年,2016年1、2两月公司的产量有较大幅的下降,且皆低于预期,据公司激进预计2016全年产量约9000-10000吨。银河资源享有三大矿区,其中MtCattlin矿区将于2016年为中国企业获取6万吨锂辉石矿,公司将于2016年3月底重新启动生产,并于7月首次销售。

  锂业黑马频出,卤水与矿山百花齐放。近年来锂上游研发项目激增,全球主要有26家,8家卤水,18家矿石,其中锂盐生产企业主要集中于在我国。锂供给企业百花齐放,如赣锋锂业并购RIM布局上游资源,融捷股份复工待复产等,发展前景辽阔。

  锂电强力夹住锂市场需求  2015年全球锂市场需求约17万吨,近年来平均值年快速增长约6%。我国锂消费总量约7.87万吨,同比快速增长19.6%,占到到世界总量的46%。  随着新能源汽车的很快发展,锂电的市场需求占到总需求的比例早已由2003年的13%下降到51%,早已沦为锂市场需求的主要夹住因素。  新能源汽车发展快速增长。

2014年是新能源汽车发展的元年,2015年是名副其实的高速成长期。据工信部统计资料,2015年我国新能源汽车总计生产37.91万辆,同比快速增长4倍。

从整体结构来看,我国以显电动汽车居多,占到比76.75%。新能源汽车的高速成长也沦为锂电市场需求剧增的主要原因。  碳酸锂价格上涨,对中游产业的影响小于终端。

中游产业负极材料和电解液厂商在整个锂电产业链中地位极为相近,都是生产能力不足或弹性生产,本身并不不存在意味著的技术瓶颈和生产能力瓶颈。因此,在上游原材料涨价时,很难向下游传导,造成毛利率急速下降。而对于终端产业来说,碳酸锂占到车用锂电池单元成本的11%左右,占到电池组的8%左右,整车的4%左右,比例还是较为小的。  预计2016年锂盐仍供不应求。

随着新能源汽车造就动力领域锂电市场需求的剧增,以及其他锂电领域(3C、储能等)锂电市场需求稳步增长,全球锂市场需求之后呈现下降的趋势,我们预计2016年全球锂总需求约19.34万吨,同比下降14%,比起于2016年19.16万吨的总供给,仍有将近2000吨的缺口。  2016年上半年价格之后上升,下半年需看锂辉石供给状况。

截至2016年4月5日,工业级碳酸锂价为格13.9-14.7万元/吨,环比下降1.4%,同比快速增长235%;电池级碳酸锂价格16.7-17.6万元/吨,环比下降0.6%,同比快速增长250%。由于多方面的市场需求快速增长,2016年上半年锂盐依旧供给偏紧,价格趋势向下。而下半年的最重要看点将是银河资源的锂辉石供给情况,看其能否符合高速快速增长的锂市场需求。但新能源汽车一般都是年底冲产量,所以下半年的供需预计依旧偏紧,锂价将持续上升。

  保持锂及锂加工行业增持评级。融合行业特征和对公司的分析,我们建议注目在资源和技术上有优势的企业,例如天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份、众和股份、西藏城投以及西藏矿业等。  风险提醒。锂价波动风险;开建项目投产风险;电动汽车产业化工程进度;卤水托锂技术研发进展风险;海外政策风险。


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